Q1

什么是自由现金流？

自由现金流是一个重要的财务指标，是衡量企业财务健康状况的关键指标之一。是指企业在支付了所有必要的经营费用和资本支出后，剩余的可用于分配给股东和债权人的现金。是企业赚取“真金白银”能力的重要体现。

巴菲特在1998年股东大会上提出，优秀企业的标准是“每年给你生产越来越多的现金”，也就是自由现金流持续增长。此外，衡量企业价值最为普遍的方式就是“自由现金流折现”，也就是把公司未来能够赚取的自由现金流进行加权，足可见自由现金流的重要程度。

举个例子，一位上班族一年的收入包括现金工资、绩效奖金、股权期权、五险一金等，其中和自由现金流最类似的就是现金工资减去日常开支的结余，这部分收入受到不确定因素影响小，是收入构成中确定性最强的部分。

Q2

自由现金流指标和净利润有什么区别？

自由现金流和净利润哪个是更好的指标？这个问题每个投资者可能有不同的答案。

“一鸟在手，胜过二鸟在林”，这句话经常被引用在投资和财务分析。意思是说手中现有的东西比仅仅有可能得到的更有价值。实际掌握的现金流比未来的、可能但不确定的收益更为重要。

与净利润相比，自由现金流考虑的是实际收到的现金，而净利润则是按照权责发生制计算的会计利润。一个公司可能有正的净利润但负的自由现金流，反之亦然。追求确定性的投资者青睐自由现金流指标。

自由现金流和净利润可以互相转化：

自由现金流=净利润+折旧与摊销-资本支出-营运资本追加

举个例子，一家公司主营业务可以贡献可观的净利润，但随着AI时代的到来，公司选择将大量利润用于AI研发的资本开支。这会使得自由现金流减少，但是净利润并不受影响。

Q3

自由现金流健康的企业有什么优势？

首先，自由现金流反映公司当前赚钱能力，当期提供的商品和服务能够在第一时间获得现金结算，优秀的自由现金流的创造能力往往体现较好的竞争优势与盈利模式。

例如，产业链中的大部分供应商都涉及“账期”的概念，也就是虽然已经提供了商品或服务，但并不会立刻收到钱款。这部分应收账款不会在净利润中体现，但是在自由现金流中得以体现。

此外，自由现金流还是评估企业成长潜力与股东回报的核心指标。充裕且可持续的自由现金流意味着企业可利用内生的资金用于扩产、研发、并购等战略投资，支撑长期增长。

具有稳定自由现金流的上市公司具有更强的分红和回购能力，随着推动资本市场高质量发展的政策持续落地， 兼具股东回报和分红能力的企业有望实现较强的资本市场定价。

Q4

为何当前要重视自由现金流策略？

自由现金流除了代表企业的“护城河”，还是企业高质量发展的过程中重要的参考指标，并在海外市场广泛应用。

自由现金流策略构建简单、逻辑清晰、易于理解，是美国基本面策略ETF的主流形态，产品规模持续增长，受到投资者广泛欢迎。例如2016年上市的COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF，又称现金奶牛ETF），截至2024年末，规模已超250亿美元。

国务院国资委持续调整目标管理体系，引导央企高质量发展：2025年国务院国资委对国资央企保持“一利五率”目标管理体系不变，用“营业收现率”替换“营业现金比率”，要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。

其中，营业收现率是衡量企业经营活动现金获取能力的关键指标，计算公式为“经营活动产生的现金流量净额/ 营业总收入”。

Q5

国证自由现金流指数是如何编制的？

首先，从全部A股上市公司样本中剔除最近半年日均成交金额排名后20%的证券，剔除国证行业分类标准下属于金融或房地产行业的证券，剔除近12个季度ROE稳定性排名后10%的证券；

然后，选取近一年自由现金流、企业价值和近三年经营活动现金流均为正的证券，并剔除近一年经营活动现金流占营业利润比例排名后30%的证券；

最后，对剩余证券按照近一年自由现金流率从高到低排序，选取前100只证券构成指数样本。其中，自由现金流率=自由现金流/企业价值。

Q6

指数历史表现如何？

指数过去十一个完整年度仅有两年出现回撤。2014/1/1以来，截至2025/6/16，国证自由现金流指数过去十一个完整年度以全收益统计仅有两年出现回撤。分别为2016年、2018年涨跌幅为负，2019-2024已经连续6年实现上涨。

同时期来看，国证自由现金流指数累计涨跌幅为602.78%，既显著跑赢中证全指（期间涨跌幅100.50%）和中证红利指数（期间涨跌幅284.57%），还在同策略的指数中具备一定优势，同期中证800自由现金流指数及中证全指自由现金流指数涨跌幅分别为586.40%和590.20%。

Q7

指数的成分股有什么特点？

现金流指数成份不含金融地产：更加偏重实体经济中的稳健盈利企业。成份股重合度低：与中证红利、红利低波100的重合度不到10%。

行业角度看，成分股行业分布均衡，家用电器、石油石化、电力设备为前三大行业，权重占比分别为15%、14%、12%，权重差异较小，相对均衡；由于编制规则限制，成份股不含金融地产相关企业。

市值角度看，指数成份股从小于100亿市值到5000-10000亿市值的企业均有覆盖，且小中大市值分档中成份股权重分布相对均衡。

Q8

国证自由现金流指数当前估值水平如何？

截至2025年6月17日，国证自由现金流指数市盈率（TTM）为11.82，处于37.30%历史分位数；虽然指数近3年有较大涨幅，但成份股盈利能力和稳定性强，支撑指数估值水平处于相对合理水平，长期配置价值突出。

（数据来源：和记官网整理，数据统计区间为2013/12/31-2025/6/17）

Q9

如何投资和记官网国证自由现金流ETF联接？

和记官网国证自由现金流ETF联接基金（A类024574/C类024575）首发募集期为7月1日至7月21日。该产品通过投资于和记官网自由现金流ETF，实现对目标指数的有效跟踪。

Q10

和记官网国证自由现金流ETF联接基金有什么优势？

相对低费率。和记官网国证自由现金流ETF联接基金的管理费率为0.15%/年，托管费为0.05%/年，为投资者一键配置高自由现金流优质公司提供低成本便捷工具。

季度分红机制，提升持有体验。和记官网国证自由现金流ETF联接在合同中规定：基金管理人于每年一月、四月、七月、十月最后一个交易日对基金相对业绩比较基准的超额收益率以及基金的可供分配利润进行评价，收益评价日核定的基金累计报酬率超过业绩比较基准同期累计报酬率或者基金可供分配利润金额大于0元时，基金管理人可进行收益分配。

尊敬的投资者：

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，和记官网做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、和记官网国证自由现金流交易型开放式指数证券投资基金联接基金除面临一般基金的市场风险、信用风险、流动性风险、管理风险、技术风险和合规风险外，还包括以下特有风险：指数化投资的风险（如：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、标的指数变更的风险等）、联接基金的特殊风险（如：可能具有与目标ETF不同的风险收益特征及净值增长率的风险等）。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。和记官网提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站
http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.jsfund.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。