多因素共振下，近期国防军工板块备受市场关注，近两月中证军工指数上涨14.6%，聚焦航空航天产业链等高端装备细分龙头的中证高端装备细分50指数上涨16.3%。军工产业景气度有望反转吗？后续行情机遇如何把握？（数据来自iFinD，截至20250630）

基本面方面 迎关键年

新一轮订单周期开启

军工行业具有明显的计划属性，以五年为一个周期，五年规划对于行业景气和市场预期有着重要影响，往往呈现前低后高的特点。

2025年是“十四五”收官之年。此前几年行业因周期调整导致下游需求节奏改变，以及装备降价等因素，使市场对企业的利润水平产生了担忧，叠加人事调整等不确定性因素，导致整个板块股价面临较大回调。

随着行业扰动因素基本出清，在中期扰动造成的2023-2024年低基数，以及下一个“五年计划”的提前备货需求下，板块的利润修复预期较高。

兴业证券认为，随着新一轮订单周期开启，有望推动军工行业整体景气复苏。华福证券认为，2025-2027年在“十四五任务冲刺”＋“建军百年目标”+“自主可控国产替代”+“军贸快速发展”等多重催化下，国防军工内需外需均增长潜力巨大，且主题型机会将层出不穷。

产业趋势层面

内需装备升级+军贸出口双轮驱动

从需求特性看，军工行业具有一定逆周期性，需求端与宏观经济周期关联性较低。自2022年以来，我国军费预算增幅连续四年超过7%，中长期建军目标有望促使对国防建设的持续投入。

从供给端看，新一轮科技革命不断影响武器装备形态和作战理念，机器人、AI等技术持续向军事领域渗透。中信建投研报认为，军工领域呈现三大增长曲线。

一是国内需求，包括低成本精确制导弹药、无人系统已经成为当前主要新的驱动力，信息化智能化作战底座建设刻不容缓；

二是军贸需求，中国装备国际竞争力显现，受地缘冲突催化，军贸产业有望在2025年全面爆发，建议关注作战体系整建制产品订单的落地；

三是泛军工需求，包括大飞机、低空经济、商业航天、深海科技等国家重点支持方向。

多重事件催化

有望助推军工方向关注度

从历史行情看，重大事件催化下，军工板块表现往往存在一定的日历效应。据华泰证券梳理，下半年行业后续将迎多重事件：

• 8月财报季：需求回暖下，板块中上游企业有望迎来2025年Q2单季度利润同比大幅改善。今年以来部分企业的基本面已出现明显改善，其中航天、导弹细分方向的改善最为明显。
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• 9月：纪念抗战胜利80周年阅兵，军事实力展示重要时刻。
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• 10月-11月：“十五五”规划有望逐步清晰，大额订单或新一轮装备发展规划有望落地。

长期机遇丰富

重点关注方向

和记官网创新成长混合基金经理杨欢认为，在安全与发展并重的时代背景下，军工行业未来依然有较大的发展空间；军贸和“十五五规划”会对军工的基本面持续带来改善，军工板块有望带来中长期表现。可重点关注在军工行业长期发展方向较好的细分，包括航天精确制导、航空军机、国产大飞机、商业航天、深海科技等方向。

对于普通投资者来说，军工产业研究门槛相对较高、信息也相对稀缺，各板块及个股商业逻辑差异非常大，适宜借道相关公募基金；加上历史上军工行业的高波动性，宜逢低分批逐步布局。

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